【FXTM富拓市场新闻】大摩：维持小鹏汽车(XPEV.US)“增持”评级 目标价17.00美元
发布时间：2025-01-14 10:35:54
摩根士丹利发布研报称，维持小鹏汽车(09868,XPEV.US)“增持”评级，在乐观/基本/悲观情景分别赋予25%/50%/25%的权重，予目标价17.00美元。管理层预计，随着新车型的陆续推出，Mona系列的毛利率将达到10%以上。
在小鹏汽车中国BEST大会上，自动驾驶技术、车辆毛利率和淡季订单表现被重点关注。公司管理层称，得益于公司强大的车型储备，对第一季度末销售复苏充满信心。
大摩认为，2024年第四季度汽车毛利率将环比提升(第三季度为8.4%)，但仍低于10%，这一增长主要得益于产品组合优化，特别是P7+和海外销售占比的增加，以及Mona MO3规模效益的改善。
小鹏汽车表示，预计到2025年有望实现40万辆的销售目标，其中海外市场销量预计将同比增长超过一倍。在产品规划方面，G6和G9将于3月推出改款车型，配备先进的纯视觉高级驾驶辅助系统。基于P7+相同平台打造的一款五座SUV计划于2025年第二季度交付。此外，该公司还将在第二至第三季度推出一款B级运动型轿车，并在下半年推出两款增程式电动汽车。
此外，大众汽车合作项目预计将在2025年为小鹏汽车带来与2024年第四季度相当的年度收入贡献，双方未来可能在欧洲经济区(EEA)开展更多授权合作。
风险提示：(上行)新车型竞争力增强推动销量增长、毛利率超预期扩张、品牌形象提升及卓越用户体验带来的市场认可度提高；(下行)中高端市场竞争加剧、盈利能力下降导致现金流压力增大、行业整体销量增速放缓对估值的影响。
