【FXTM富拓市场新闻】中信证券：机器人智驾指引乐观 新车型储能有序推进
发布时间：2025-02-05 14:03:24
中信证券发布研报称，近日，特斯拉(TSLA.US)在其24Q4业绩交流会上对其各项业务进行指引和展望：机器人项目将快速爬坡，按年以数量级增长；FSD与Robotaxi进展顺利，2025年年中将在德州推出无监督FSD服务，2025年年内扩展至其他美国城市；所有工厂将从2月开始生产新款Model Y，实惠车型将于2025H1推出；2025年储能装机量至少同比+50%。公司各项业务指引乐观，特斯拉机器人、汽车及储能供应链相关企业有望受益。
中信证券主要观点如下：
机器人指引乐观，按年以数量级增长
特斯拉在其2024Q4业绩交流会上提到，1)2025年会生产几千台人形机器人，2026年推出第二个生产版本，在2026年年初或年中推出；2)机器人项目将快速爬坡，每年增加一个数量级，目前设计的产线每个月大约生产1000台机器人，下一条产线每月将生产1万台；3)远期看，机器人将为公司带来10万亿美金的收入。马斯克在特斯拉业绩交流会上再次强调了此前在接受采访时提到的机器人产量每年将以5-10倍增长，对其机器人业务进展表示乐观。随着特斯拉机器人产品快速增长，其机器人供应链企业有望从中受益。
持续引领智驾产业变革，FSD与Robotaxi进展顺利
FSD的推送进展方面，特斯拉已于2024年12月向北美部分车主推送FSD V13。该版本实现了车位到车位的自动驾驶功能，并重点提升了倒车、掉头等能力。基础设施建设方面，根据特斯拉财报发布会，截至2025年1月，特斯拉FSD的累计行驶里程已超过30亿英里；2024Q4，特斯拉完成了得州超级工厂Cortex的部署，该训练集群由约5颗H100芯片组成。FSD的持续迭代，有望为特斯拉Robotaxi的落地奠定基础。
截至目前，无监督的FSD已经在特斯拉工厂内部投入使用。后续来看，特斯拉计划于2025年6月在奥斯汀启动无监督的FSD付费服务，并有望在2025年内进一步扩展至其他美国城市。特斯拉Cybercab则有望于2026年进行大批量生产。
两款新车于上半年推出，储能产品需求旺盛
新车型方面，特斯拉所有工厂将从2月开始生产新款Model Y，实惠车型将于2025H1推出，与此前指引相同。预计随着改款Model Y以及实惠车型的上市，在新车型的推动下特斯拉销量有望实现此前指引的20%-30%增长，汽车供应链企业有望受益；公司储能产品需求旺盛，2024年储能装机31.4GWh(同比+113%)，24Q4储能装机11.0GWh(同比+244%，环比+59%)，创历史新高。目前上海储能工厂已开始试生产，第三座储能工厂正在建设中，预计2025年储能装机量至少同比+50%。
风险因素：
机器人项目进展不及预期；自动驾驶相关政策落地有不确定性；新车销量不及预期；贸易保护关税风险。
