【富拓官网】特斯拉(TSLA.US)警钟响起：从创新神话沦为下一个通用汽车(GM.US)？

发布时间：2025-03-04 20:35:06

曾经风光无限的特斯拉(TSLA.US)如今似乎正在褪去光环。

多年来，首席执行官埃隆·马斯克凭借一系列大胆的预测，将这家电动汽车制造商打造成市场的宠儿：从汽车产量的高速增长，到自动驾驶汽车和机器人出租车的未来图景，再到人形机器人擎天柱的宏伟蓝图。这些宏伟的愿景不仅击退了质疑者和做空者，更让人们相信特斯拉将永远站在创新的前沿。然而，如今马斯克参政引发了巨大争议，特斯拉面临重重挑战。

特斯拉股价已反映出不安情绪，较美国大选后的最高点下跌了约40%。不过，特斯拉的投资者已经习惯了这样的暴跌：随着马斯克断断续续地收购推特，特斯拉的市值在2022年下跌了一半以上。

在Reuters专栏作家Jonathan Guilford和Rob Cyran看来，长期持有特拉斯股票的投资者将损失惨重。根据Visible Alpha汇编的分析师预测，特斯拉的市值仍在9700亿美元左右，未来12个月的预期市盈率超过100倍。这是通用汽车(GM.US)市盈率的20多倍。

特斯拉遭遇“滑铁卢”

特斯拉的业绩一直在下滑。行业追踪机构Kelley Blue Book的数据显示，2024年最后一个季度，该公司在美国新电动汽车市场的份额从三年前的78%降至44%。研究机构Rho Motion的数据显示，去年特斯拉在中国的营收下降了4%，而中国电动汽车行业整体销售额增长了 40%。特斯拉在德国和法国等市场的销售额也在萎缩。

2024年特斯拉销售遭遇“滑铁卢”

马斯克的政治纠葛可能会加剧特斯拉的困境。当然，特斯拉的股东已经习惯了马斯克将时间花在其他地方——推特(现已更名为 X)、SpaceX 以及人工智能和脑机接口。股东相信这通常不会影响特斯拉的发展，这可能解释了为什么他们去年再次批准了马斯克的560亿美元薪酬方案。

但作为美国政府效率部部长，马斯克寻求节省高达1万亿美元的成本，这一计划引发了争议。他还支持欧洲的右翼政党，并攻击当地政府。

这影响了特斯拉的潜在客户：根据EV Politics Group的数据，只有5%的民主党选民对马斯克有好感，而74%的共和党选民对马斯克有好感。问题是，44%的共和党选民声称他们永远不会考虑电动汽车。欧洲1月份销量表明，特斯拉遇到了大问题，在整体市场增长的情况下，其销量同比下降了45%。

创新光环褪去，特斯拉将沦为传统车企？

特斯拉手握近370亿美元现金，破产风险微乎其微。但马斯克的创新承诺依然充满夸张色彩，因为其核心汽车业务可能已接近增长极限，急需下一个突破来重焕生机。他的“乌托邦式”承诺主要有三个：

首先，是售价2.5万美元的大众市场汽车。马斯克多年来一直宣传平价汽车，但目前进展并不顺利。2023年，特斯拉曾表示，彻底的制造改革可能会使汽车成本减半。但该公司最近承认，新推出的“更实惠”车型仍将在现有工厂生产，成本降低幅度有限。2024年底，每辆车的成本略低于3.5万美元。若要保持2.5万美元车型的盈利能力，成本需削减37%，这几乎是不可能完成的任务。

其次，是真正的自动驾驶。去年发布的无方向盘Cybercab表现并不理想。然而，公司高管称将于今年6月在德克萨斯州奥斯汀推出全自动驾驶出租车服务。相比之下，谷歌旗下的Waymo等公司早已开展无人驾驶出租车服务。尽管如此，特斯拉的技术路径或许更具成本优势。其背后的核心动力是5万颗强大的英伟达芯片集群，这些芯片由客户汽车的数据提供支持。今年1月，特斯拉的全自动驾驶功能累计行驶里程已突破30亿英里。

最后就是机器人擎天柱。马斯克预计人形机器人部门的营收潜力将达到10万亿美元或更多。当然，这是一个乐观的设想。但长期以来，特斯拉的市值本身就包含着诸多乐观预期。摩根士丹利分析师们估计，特斯拉汽车业务仅占其估值的20%，其余部分由各种“登月计划”构成。

过去，马斯克靠夸大这些“登月计划”的前景来帮助公司度过艰难时期。如今，竞争对手来势汹汹，品牌也因他自身行为受损，马斯克或许会故技重施。但Reuters的Guilford和Cyran认为，一旦汽车销量下滑或停滞，投资者就会更关注风险，特斯拉未来可能更像传统车企通用汽车，而非持续引领行业的创新先锋。