【富拓官网】亚马逊(AMZN.US)陷关税困局：保利润还是保份额?Evercore ISI预警股价承压风险
发布时间：2025-04-30 14:16:57
Evercore ISI互联网研究主管马克·马哈尼(Mark Mahaney)发出警告：若关税持续升级，电子商务巨头亚马逊(AMZN.US)将面临“保利润”与“保市场份额”的艰难抉择，其近期利润扩张势头或遭逆转。
马哈尼在访谈中直言，关税成本攀升正对亚马逊零售业务构成实质性威胁。作为全球进口商品依赖度最高的科技巨头之一，亚马逊被迫在“消化关税成本”或“向消费者转嫁压力”之间二选一。他指出：“若关税长期化，亚马逊要么被迫降价维系竞争力，要么面临份额流失风险——这是零和博弈。”
这一矛盾已反映在资本市场上：尽管亚马逊年内股价下跌14.9%，但马哈尼预测，若公司为保市场份额牺牲利润率，其估值逻辑将遭受冲击。
分析师进一步警示，若关税导致零售价上涨30%，亚马逊覆盖高、中、低收入群体的广泛客群可能同步收缩需求。这一风险敞口显著区别于Expedia(EXPE.US)和爱彼迎(ABNB.US)等聚焦可选消费的旅游企业——后者受经济周期波动影响更直接，但亚马逊需应对更复杂的消费分层挑战。
尽管短期承压，马哈尼认为亚马逊大概率将维持既定战略：其一，公司历史上鲜少介入政治博弈，更倾向通过供应链优化消化成本;其二，管理层或优先保障市场份额，避免重蹈2019年因涨价导致Prime会员增速放缓的覆辙。
尤其值得关注的是，马哈尼强调：“亚马逊不会因短期阵痛调整其千亿美元级AI与云基础设施投资。” 他指出，生成式AI技术竞赛已进入“军备升级”阶段，亚马逊若此时收缩资本支出，可能丧失在AI训练芯片、大模型推理等领域的长期竞争力。
随着亚马逊下一份财报临近，市场将聚焦三大核心指标。其一，关于关税应对成本，管理层是否披露了具体的影响金额，或者是否已经启动了新一轮的供应商议价，这将直接影响公司的成本控制和利润水平。
其二，Prime 会员方面，其涨价策略是否导致了订阅用户增速放缓，这关乎公司的会员体系收入和用户基础的稳定性。其三，AWS 盈利韧性方面，云业务能否继续对冲零售板块的压力，成为公司业绩的重要支撑点，这对于公司的整体财务表现和战略发展至关重要。
马哈尼直言，若财报指引暗示利润率承压，亚马逊股价或将面临新一轮估值重塑。这场关税风暴，正成为检验亚马逊“增长优先”战略成色的关键战役。
