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【富拓官网】大摩评信诺减肥药自付上限政策：与礼来(LLY.US)定价指引相符 不改长期增长潜力

发布时间：2025-05-26 18:00:11


摩根士丹利近日发布研报，针对减肥药领域近期动态发表点评。信诺(CI.US)旗下Evernorth最近宣布了一项新的福利方案，将患者每月使用礼来(LLY.US)Zepbound和诺和诺德(NVO.US)Wegovy的自付费用上限设定为200美元，并维持其非排他性策略。

这一策略与CVS旗下Caremark5月2日宣布的从7月1日起在其全国处方集中将Wegovy列为首选药物的合作计划形成显著差异。

该行就信诺/Evernorth的相关消息与礼来投资者关系部门进行了沟通，对方指出：(1)这是一项开放获取协议，符合公司的合同策略;

(2)协议的第一部分是信诺正在宣传该方案(200美元共同支付计划)，为雇主提供一个以较低成本遵守覆盖要求的选项，在患者200美元自付费用之外，雇主和信诺需承担额外成本;

(3)协议的第二部分是在Evernorth管理的基础模板中，为Zepbound和Wegovy在2026年提供开放获取权限，礼来对此未提供更多细节，但预计该协议的定价与公司预期一致;

(4)公司2025年产品组合定价指引未发生变化，预计价格将下降5%-9%。

事件未改变大摩对礼来定价策略的判断，大摩维持礼来 12 个月目标价1,133 美元，基于30 倍市盈率和 2027 年每股收益(EPS)预期 37.76 美元。这一估值倍数高于行业平均(15 倍)和礼来历史均值(28 倍)，反映其对礼来增长潜力的长期信心。

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