【富拓官网】八连跌后小反弹？苹果(AAPL.US)仍难逃特朗普关税阴影

发布时间：2025-05-27 20:46:54

苹果公司(AAPL.US)股价刚刚经历三年多来最长连跌周期，而白宫不断升级的贸易攻击可能进一步削弱其盈利前景，这意味着该公司今年的股价困境远未结束。 美国总统唐纳德·特朗普上周五威胁称，若苹果不将iPhone生产线转移至美国，将对其产品征收25%的关税。受此影响，苹果股价上周五下跌3%，连续第八个交易日收跌，创下2022年1月以来最长连跌纪录。不过，周二盘前，该股涨近2%。

尽管部分分析师质疑关税政策能否真正落地，但任何相关动向都将使苹果陷入两难境地：要么承担更高成本，拖累盈利和利润率;要么将成本转嫁给消费者——而在苹果正面临增长乏力和人工智能业务困境之际，提价可能进一步抑制需求。

Karobaar Capital首席投资官哈里斯·库尔希德(Haris Khurshid)表示，“这种威胁可能带有政治动机，但市场无法忽视风险，”“即便关税从未兑现，此类言论也会逐渐削弱投资者信心。没有人能在头顶悬着‘贸易手榴弹’的情况下运营一家市值3万亿美元的公司。”

作为“七巨头”(Magnificent Seven)中表现最差的股票，苹果2025年累计跌幅已达22%，与纳斯达克100指数0.5%的跌幅形成鲜明对比。尽管其股价已跌破关键移动平均线，但根据14日相对强弱指数(RSI)，目前尚未进入超卖区间。追踪苹果股价未来波动率预期的CBOE波动率指数(VIX)上周飙升超30%。

尽管苹果此前也曾经历与政治和关税相关的股价波动，但上周五的抛售幅度远小于4月首次宣布关税时的剧烈震荡——当时苹果经历了历史性波动，包括2000年10月以来最大的四日跌幅。

特朗普政府随后撤回了多项极端关税主张，将智能手机和电脑等关键电子产品类别从“对等关税”中豁免，同时中美双方同意暂时降低对彼此产品的关税。

“如果关税真的落地，多数投资者可能会感到意外，”西北互惠财富管理(Northwestern Mutual Wealth Management)股票首席投资组合经理马特·斯塔基(Matt Stucky)表示。他补充称，苹果上周五的股价走势已反映这一点：若投资者相信25%的关税将实施，股价可能跌幅更深。

特朗普立场的快速变化在上周五尤为明显：他先是在社交媒体上针对苹果发难，几小时后又表示25%的关税将适用于所有外国制造的智能手机。颇具讽刺意味的是，摩根大通分析师萨米克·查特吉(Samik Chatterjee)指出，若行业内所有竞争对手面临相同挑战，“苹果对消费者和供应商的定价权反而可能使其相对于同行更具优势，而非处于劣势。”

然而，苹果仍难以找到明显对策安抚特朗普。韦德布什(Wedbush)分析师丹尼尔·艾夫斯(Daniel Ives)指出，完全实现iPhone本土制造“是不可行的童话”。考虑到苹果供应链的复杂性——包括原材料、组装、劳动力和机械——Bloomberg Intelligence估计，将iPhone组装转移至美国需耗时数个季度。美银上月测算，若在美国生产，iPhone成本可能上涨90%以上。

据报道，苹果已在考虑涨价，但试图避免让人认为此举与关税相关，因为特朗普此前曾抨击因关税提价的企业。

关于关税对苹果的潜在影响，不同机构预测存在差异：Bloomberg Intelligence估计，关税可能使苹果2026财年毛利率下降30%-35%;花旗分析师阿蒂夫·马利克(Atif Malik)则预计，将导致毛利率额外下降约13%，或使2026财年每股收益(EPS)减少4%。

富国证券分析师亚伦·雷克斯(Aaron Rakers)虽质疑关税落地可能性，但指出苹果需为每部iPhone提价250-300美元才能维持毛利率。韦德布什的艾夫斯则表示，若在美国生产，iPhone售价可能高达3500美元。

由于不确定性，分析师已开始下调预期：过去三个月，市场对苹果2026年净利润的共识预测下降5.1%，营收预期同期下滑3.9%。

预期进一步下调可能导致苹果市盈率(P/E)分母缩小，从而显得估值更高。目前苹果市盈率约为26倍，高于其10年平均水平，也高于预期增长更快的其他大型科技股。高估值与低增长的组合表明，即便抛开关税因素，苹果股价也面临艰难处境。

“我们正处于一个尴尬的境地，因为目前几乎是‘必输’局面，”扎克斯投资管理(Zacks Investment Management)客户投资组合经理布莱恩·马尔伯里(Brian Mulberry)表示，“或许存在某个价位会吸引长期投资者入场，但当前估值和不确定性意味着尚未到达这一节点。”

“现在试图抄底，无异于徒手接飞刀。”他补充道。