【富拓官网】小摩看好博通(AVGO.US)AI赛道持续领跑 维持“增持”评级
发布时间：2025-06-03 16:27:12
摩根大通(小摩)最新发布的研报显示，博通(AVGO.US)凭借其在人工智能(AI)ASIC和网络半导体市场的主导地位，正蓄势待发，有望在2025财年实现高达190亿至200亿美元的AI业务收入，同比增长60%以上，与公司设定的三年服务可用市场(SAM)复合年增长率(CAGR)60%-65%目标一致。截至2025年6月2日，博通股价为248.71美元，小摩给出12个月目标价250美元，维持“增持”评级。
博通的AI业务增长主要得益于其新一代产品的推出。例如，谷歌TPUv6 3nm ASIC项目已开始量产，每个封装包含两个3nm计算芯片和八个堆叠的HBM3e芯片，成为全球最强大的定制AI XPU之一。小摩预计，仅这一项目在博通的生命周期总收入将超过150亿美元，并将在2025年下半年至2026年上半年逐步贡献收入。
此外，博通还计划在2025年下半年推出下一代Tomahawk 6 3nm交换芯片，这将进一步巩固其在高性能以太网交换芯片市场的领先地位，该市场目前由博通主导，占有80%以上的市场份额。Tomahawk 6芯片支持102Tbps的交换吞吐量和200Gbps SERDES，是目前全球性能最高的网络交换芯片。
博通在AI ASIC领域的领先地位还得益于其丰富的技术储备和广泛的客户基础。公司拥有超过100个累计的7nm/5nm/3nm/2nm设计，并在高性能交换/路由硅市场占据领先地位。其客户包括Meta、谷歌、OpenAI和Softbank/ARM等，这些客户对博通的AI ASIC产品需求强劲。
小摩对博通的财务状况也持乐观态度。公司预计博通2025财年的调整后每股收益将达到6.78美元，较2024财年的4.86美元增长39.4%。同时，博通的自由现金流生成能力强劲，2025财年预计自由现金流将达到321.07亿美元，较2024财年的194.14亿美元增长65.4%。
在估值方面，小摩给予博通“增持”评级，并将目标价从170美元上调至250美元。该目标价基于博通2025财年预计退出运行率收益能力约8.10美元/股的31倍市盈率，反映了博通可持续的长期收入增长、强大的运营模式杠杆和稳健的自由现金流生成能力。
尽管博通前景看好，但小摩也指出了潜在风险。博通的产品销往多个终端市场，并销售给全球数千名客户。如果全球经济或任何区域终端市场遭遇意外负面冲击，导致对博通产品的需求发生变化，小摩可能重新评估其对博通的增持评级。
总体而言，小摩的研报凸显了博通在AI领域的强大实力和增长潜力。随着AI技术的不断发展和应用，博通有望继续受益于这一趋势，实现业务的持续增长。
