【富拓官网】高盛维持富国银行(WFC.US)“买入”评级，资产上限解除释放增长潜力

发布时间：2025-06-05 16:48:28

高盛研究指出，2025 年 6 月 3 日，美联储正式取消对富国银行(WFC.US)自2018年起实施的资产上限，这一关键监管约束的解除，为这家美国银行业巨头打开了新的增长空间。高盛认为，随着资产上限的解除，富国银行有望受益于多个独特盈利驱动因素。一方面，其能够夺回部分流失的存款市场份额，进而为多个业务领域的增长提供资金支持;另一方面，随着监管和法律支出的减少，成本节约效应将逐渐显现，预计到 2026 年，富国银行的每股收益(EPS)有望提升 14%-19%，ROTCE(有形普通股权益回报率)将上升约 200-280 个基点，达到 16.5%-17.3%。高盛维持富国银行“买入”评级，目标价76美元。

富国银行近期财务数据表现稳健。据高盛研报显示，在截至 2024 年 12 月 31 日的 12 个月中，富国银行收入为 826.37 亿美元，净利润为 186.07 亿美元，每股收益(EPS)为 5.37 美元。高盛预测，2025 年至 2027 年，富国银行营收将保持稳定增长，分别为 839.25 亿美元、882.54 亿美元和 924.09 亿美元;净利润也将逐年上升，分别为 184.31 亿美元、203.6 亿美元和 225.27 亿美元;每股收益(EPS)预计分别为 5.67 美元、6.65 美元和 7.8 美元。

同时，其市盈率(P/E)将从 2024 年的 11.0 倍逐步上升至 2025 年的 13.4 倍，随后有所下降;市净率(P/B)则将从 2024 年的 1.4 倍缓慢降至 2027 年的 1.2 倍。资产回报率(ROA)和股东权益回报率(ROE)也将呈现稳步提升态势，其中 ROE 将从 2024 年的 11.4% 增长至 2027 年的 13.4%，整体财务状况良好，盈利能力不断增强，市场前景较为乐观。

高盛分析认为，富国银行目前在补充杠杆比率(SLR)下拥有大量未使用的资产负债表容量，约 3250 亿美元。富国银行有望将这部分容量投入到传统银行业务和低风险权重强度的交易业务中，如证券和回购协议等领域。假设这部分资产以 70-90 个基点的有形资产回报率(ROA)进行投资，预计将产生 23-29 亿美元的净收入，为 2026 年每股收益带来 11%-14% 的增长，并使 ROTCE 提升 160-210 个基点。

随着资产上限的解除以及监管压力的缓解，富国银行在风险控制和合规方面的投资可能已达到峰值并逐渐减少。这将有助于富国银行实现额外的成本削减，改善效率比率。高盛通过两种方式进行测算，一是富国银行恢复部分相对于同行的历史性效率优势，预计可产生 3-6% 的每股收益;二是减少与销售实践相关的专业服务费用，可带来 2-4% 的每股收益提升。

高盛还指出，富国银行能够通过发行优先股来进一步增加资产负债表容量，预计该优先股的 ROTCE 可达到 11%-15%。通过发行优先股并将资金投入到传统银行业务和交易业务中，富国银行有望实现资产的进一步增长，并获得可观的回报。

高盛维持对富国银行的“买入”评级，并给出了 12 个月 76.00 美元的目标价，该目标价基于 2026 年预期每股收益的 11.5 倍市盈率。不过，高盛也提醒投资者注意潜在风险，包括贷款增长放缓以及可能面临的额外监管措施。

综上所述，高盛这份研报为投资者呈现了一个在资产上限解除后，迎来全新发展机遇的富国银行。从财务表现、资产负债表容量、效率比率改善以及偏好股权融资等多个角度来看，富国银行都展现出巨大的发展潜力和投资价值。然而，投资者仍需关注相关风险，谨慎做出投资决策。