【富拓官网】AI独角兽面临高杠杆挑战 美国银行下调CoreWeave(CRWV.US)评级至“持有”
发布时间：2025-06-17 06:00:00
在人工智能概念持续火热的推动下，AI基础设施公司CoreWeave(CRWV.US)股价自3月上市以来已飙涨逾145%，但这波迅猛上涨也引发分析师对其估值与财务结构的警惕。美国银行周一发布报告，将CoreWeave的股票评级从“买入”下调至“持有”，同时大幅上调其目标价，从76美元提高至185美元。
“在第一季度财报公布后，CoreWeave的股价已累计上涨145%。我们认为，其短期的上涨空间基本已被市场消化。”美国银行分析师Brad Sills在报告中写道。
这一“下调评级+上调目标价”的组合动作，凸显出分析师在面对“新晋热门股”时所面临的矛盾与挑战。CoreWeave 3月IPO定价为40美元，目前股价约为157美元，远高于华尔街分析师平均目标价73美元，目标价区间则介于36至185美元之间。
CoreWeave 是一家专注于人工智能云计算的基础设施提供商，主营业务是向客户租赁基于英伟达(NVDA.US)AI加速器的云端服务器。其最大客户为微软(MSFT.US)，占据公司第一季度收入的72%。此外，CoreWeave还与OpenAI以及谷歌母公司Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)旗下的谷歌达成了新合作协议，订单储备健康。
在生成式AI与大模型训练需求不断飙升的背景下，市场对AI云计算的需求持续高涨、供不应求，这一市场结构也成为CoreWeave实现高速营收增长的基础。今年第一季度，公司营收同比增长高达420%。
不过，快速增长背后是沉重的资本投入与债务负担。为了维持扩张节奏，CoreWeave需要不断融资、购入更多AI服务器与建设数据中心，这也导致其财报承压。
2025年第一季度，公司在利息与折旧支出上的成本合计占据营收的72%，最终导致税前净亏损达2.69亿美元。其中，单季度利息支出高达2.64亿美元。
为了补充资金，公司在5月发行了20亿美元的高级票据，票面利率高达9.25%，为当季额外增加了4600万美元 的利息负担。分析师指出，尽管新债发行带来了部分缓解，“这仅占公司接下来增量融资需求的一小部分，仍引发不少疑问”。
CoreWeave截至3月底的总负债已达87亿美元，根据公司计划，2025年还将新增180亿至210亿美元的资本开支，同时还需在2026年3月前偿还38亿美元的到期债务。
Sills在报告中强调：“公司能否获得低成本融资将成为未来扩张成败的关键。”在目前利率环境下，如果CoreWeave无法有效降低融资利率，或将难以压住逐渐高涨的利息成本，从而影响其增长节奏与盈利预期。
