【富拓官网】高盛：竞争形势保持稳定 重申Sea(SE.US)“买入”评级
发布时间：2025-07-09 15:54:18
继在 6 月的追踪之后，高盛重点介绍了Sea(SE.US)旗下 Shopee 及其竞争对手在 7.7 促销期间的促销活动以及近期商家费用的变化。高盛在最新研报中表示，将对 Shopee 巴西进行追踪，这已成为买方对话中的一个关键讨论点。高盛重申Sea“买入”评级，目标价186美元。
尽管 Shopee 在印尼提供了更多的运费抵扣券，但产品折扣基本保持稳定，高盛的价格抽样也表明，Shopee 和 TikTok 的总体补贴水平与 6.6 相比基本持平，Shopee 也保持了相对于 TikTok 的价格竞争力(消费者最终成本平均低约 6%)，这是支撑该行韧性论点的关键因素。
同样，高盛对巴西的新价格抽样表明，Shopee 上大多数商品的价格低于 MELI，尤其是通用无品牌商品。至于免运费，高盛注意到 Shopee 的 10 雷亚尔最低消费券自 2025 年一季度以来一直存在，当时它报告称在巴西的盈利能力有所提高，而 0 雷亚尔最低消费券则一直存在——仅适用于首次购买的消费券，这并非其常规促销活动的一部分(据了解，这引发了市场对其是否是对 MELl 动作的回应的担忧)。
在其他地区，高盛看到 Shopee 在马来西亚加大了促销力度，但在泰国和越南的促销力度有所减弱(值得注意的是，这两个市场是 Shopee 历来与 Tiktok 竞争激烈的市场)。
在商家费用方面，Shopee 将从 7 月 20 日起在印尼引入新的每单 1250 印尼盾(约合 0.08 美元)的固定处理费(这表明整个行业都在强调提升盈利，Tiktok 也在 6 月引入了新的动态佣金费率)，同时从 7 月 16 日起提高马来西亚 B2C 和 C2C 卖家的基础佣金。至于 Tiktok，它将从 7 月 15 日起提高新加坡的基础佣金，并从 8 月 1 日起提高泰国的免费送货计划费用。
