【富拓官网】黄金股中的优质之选 小摩维持纽曼矿业(NEM.US)“增持”评级
发布时间：2025-07-28 16:20:06
摩根大通发布研报，维持纽曼矿业(NEM.US)“增持”评级，并将目标价上调至104美元。
纽曼矿业二季度黄金当量盎司产量超出预期，比小摩的预测高出4%，这主要得益于卡迪亚和佩纳斯基托的强劲产量，推动收入增长14%，调整后EBITDA增长33%。该公司维持成本（AISC）符合预期，2025财年指导保持不变。
净债务14亿美元远低于摩根大通预期(27亿美元)，这得益于低于预期的资本支出以及当季营运资本的释放。公司宣布了一项新的30亿美元股票回购计划。
可归属黄金产量较摩根大通预期高出8%，而副产品黄金当量盎司(GEO)低于预期9%，因此黄金当量总产量较摩根大通预期高出4%。
近期看，公司对第三季度做出了指引，核心产量(指纽蒙特全资及合资项目)预计将与上一季度持平，其中JV资产、Cerro Negro、Brucejack和Tanami矿区预计将环比增长，而Ahafo South、Lihir、Penasquito和Cadia矿区预计将环比下降。集团每盎司产出现金成本(CAS/oz)预计保持平稳，但总维持成本(AISC)将上升，可能略超过全年指引水平，原因在于维持性资本支出将增加(下半年占比预计为57%)。
总体而言，小摩认为当前的产量指引偏于保守，并据此建模预测全年核心产量为570万盎司，总维持成本为1,526美元/盎司。
此外，小摩对黄金的前景保持乐观，并将纽曼矿业视为当前环境中具有吸引力的收益选择。
