【富拓官网】特朗普拟对进口药品征收高额关税 谁最可能受影响？

发布时间：2025-07-30 06:00:00

美国总统特朗普即将对进口药品加征关税，这一政策可能最快于8月1日开始实施，并在未来一年或一年半内逐步提高税率。据他本人透露，关税最高可达200%。尽管最终方案仍未完全敲定，分析人士指出，这一举措或将对部分制药企业带来更为显著的冲击。

特朗普政府此举意在推动药品生产“回流”美国。近年来，一些制药企业已宣布投资数十亿美元在美国新建工厂，试图借此赢得政府青睐。但业内人士认为，这些新设施在短期内尚无法投入使用，因此难以缓解短期内的供应链和成本压力。

不同企业受关税影响程度各异，主要取决于其制造网络布局。根据TD Cowen分析师Steve Scala的研究，艾伯维(ABBV.US)、施贵宝(BMY.US)和礼来(LLY.US)在美国的制造基地较多，整体“相对稳健”；而诺华制药(NVS.US)和罗氏(RHHBY.US)则风险较高，因为它们在美国的产能占比较低。

Jefferies分析师Michael Yee则指出，安进(AMGN.US)和渤健公司(BIIB.US)是他所覆盖的生物科技公司中，对关税最为敏感的两家。相比之下，吉利德科学(GILD.US)和Vertex(VERX.US)的风险较小。渤健方面则在5月财报电话会议中表示，即便征收药品关税，公司受到的影响也有限，因为其在美国的生产比重较高，并持有一定的全球库存。

Scala引述一位前药企首席财务官的话表示，关税实施后前两年内，企业的自由现金流将受到明显影响。虽然药企可能会试图通过涨价来缓解压力，在当前药价本已饱受诟病的背景下，大幅提价将“在政治上难以接受”。

他还指出，部分企业可能会削减研发支出以抵消成本上涨，但全面大幅削减研发的可能性不大，因为创新是制药公司长期增长的关键。倘若关税税率超过50%，其对行业的打击将变得“惩罚性”，届时企业或将加速将生产转回美国，同时不得不考虑更加激进的削减措施。

包括罗氏在内的多家药企高管近期对药品关税提出强烈批评，认为该政策将损害研发投入，并最终导致患者可获得的治疗选择减少。健康政策专家也指出，药品供应链极为复杂，关税可能引发价格上涨、关键药品短缺等连锁反应。

罗氏在一份声明中表示，公司在美国拥有15个研发基地和14家工厂，近期还宣布将在美国追加500亿美元投资。罗氏强调，药品和诊断应被排除在关税之外，以保护患者可及性和未来的医疗创新。但公司也表示，已做好准备应对潜在关税，通过库存调整等方式确保产品供应不受影响。

而被分析师列为风险较高的其他企业如诺华、Zoetis(ZTS.US)、阿斯利康(AZN.US)、葛兰素史克(GSK.US)等，在面对置评请求时未立即回应。

Scala指出，制药企业的制造网络、活性药物成分(API)来源地、专利位置等因素构成复杂的税务与定价策略，导致评估关税影响极具挑战性。

他根据公开资料估算了哪些企业应对能力较强：美国制造网络最强：艾伯维、阿斯利康、礼来、默沙东(MRK.US)和辉瑞(PFE.US)各在美国拥有10家主要工厂；美国产能占比更高：艾伯维、百时美施贵宝、礼来在美国的工厂数量超过海外；FDA注册活性成分制造点最多：艾伯维、礼来、百时美施贵宝；FDA注册点最少：第一三共(DSNKY.US)、诺华、Zoetis、罗氏和诺和诺德(NVO.US)在美活性成分制造点比例较低；海外布局最广：葛兰素史克海外工厂最多，达31家，辉瑞27家，赛诺菲安万特(SNY.US)16家，Zoetis14家，Elanco(ELAN.US)11家。

此外，爱尔兰被特朗普多次点名批评为利用低企业税率吸引美企投资，是潜在“重点打击对象”。艾伯维和默沙东在爱尔兰拥有最多FDA注册生产点。而罗氏、葛兰素史克和诺华等并未在爱尔兰设立FDA注册的工厂。

Jefferies分析还指出，安进在爱尔兰和新加坡设有工厂，凭此享受约6%的税收减免；渤健则因其在北卡罗来纳州和瑞士的制造业务，在全球税务结构中享有约8%的优势；相比之下，Vertex在波士顿生产药品，吉利德科学(GILD.US)主要在加州制造，虽然有部分产能在爱尔兰，但其HIV药物的主要市场仍在美国，因此对海外税收依赖较低。

为应对关税带来的成本上升，多家企业也已开始评估替代措施，包括在欧洲以外地区寻找原料药来源，以及在非欧洲国家(如美国属地波多黎各)探索新的合同生产商。