【富拓官网】GB200/GB300四季度有望大幅放量 瑞银维持英伟达(NVDA.US)“买入”评级
发布时间：2025-08-27 14:35:30
在英伟达(NVDA.US)财报发布前，瑞银将该股目标价从175美元上调至205美元，同时维持“买入”评级，称其“顺风势头依然强劲”。
分析师Timothy Arcuri表示，"我们认为整体需求信号依旧强劲（仅德克萨斯州Oncor公司就接到约40吉瓦'高置信度'数据中心新负载请求，尽管部分可能存在重复下单以'抢占席位'现象），预计英伟达的业绩指引将反映这一强劲背景——其GB200/GB300机架合作伙伴透露今年有望实现3万套机架部署，且第四季度将大幅放量。"
该公司乐观地认为，在与美国政府达成协议后，该公司每季度可以带来数十亿美元的收入，允许其销售 H20 芯片以获得 15% 的收入。
该机构乐观预计，在与美国政府达成协议后，英伟达每季度可增收数十亿美元。该协议允许其销售H20芯片，并以15%营收作为回报。
"我们预计第二财季(7月)营收约460亿美元(较上季度超预期约10亿美元)，第三财季(10月)剔除中国市场的营收指引约为540-550亿美元，若包含中国市场则可达570亿美元。根据我们对生产供应链的调研，在第二财季350亿美元计算业务收入基础上，第三财季该业务环比增幅可达20-25%——仅此一项就能带来70-80亿美元的环比增长。我们对数据中心网络业务部分的判断稍显谨慎，因供应链存在800G产品短缺问题，但仍认为第三财季60亿美元网络收入目标可实现(环比增长近10亿美元)。”
“综上，第三财季数据中心总营收达到490亿美元是合理的，而游戏业务因第一财季基数过高将面临更大增长压力。关于中国市场，可能存在部分计提减值后可重复使用的H20库存，但我们相信英伟达在获得H20许可后已下达新的Hopper晶圆订单，且仍在开发Blackwell版本——我们认为美国政府很可能作为协议的一部分，提高对华销售许可上限。"
