【富拓官网】美银：美国达乐(DG.US)销售与利润率持续增长 重申“买入”评级
发布时间：2025-09-01 20:24:46
美国达乐(DG.US)公布第二季度财务业绩后，基于持续的销售增长和利润率上升态势，美国银行重申对其“买入”评级，目标价135美元。与此同时，在美国达乐上调财年盈利指引后，美银也跟着上调了盈利预测。
该公司第二财季经调整后的每股利润则为1.86美元，高于美银预期的1.44美元以及华尔街共识预期1.58美元。同店销售额增长 2.8%(高于华尔街预期的 2.5%)，客流量增长 1.5%(第一季度为下降0.3%)，客均销售额增长 1.2%，且各品类均实现增长(包括连续两个季度的所有非核心品类)。毛利率为 31.3%(高于华尔街预期的 30.5%)，同比增长 137 个基点，原因是库存溢价提高以及损失减少等，但部分被促销费用、折扣和分销成本所抵消。销售和管理费用率为 25.8%(高于华尔街预期的 25.6%)，同比增长 121 个基点，原因是激励薪酬、维修和维护以及福利增加。EBIT利润率为 5.6%，同比增长 16 个基点。
美国达乐提高了 2026 财年每股收益的指引(现在为 5.80 - 6.30 美元，之前为 5.20 - 5.80 美元)和同店销售额增速指引(现在为 2.1 - 2.6%，之前为 1.5 - 2.5%)，指引区间低端值考虑到消费者在全年可能面临更大的压力。美银同时也将 2026 财年每股收益预期提高30美分至6.10 美元，这反映了对 2026 年同店销售额增长2.5%的预期、持续的毛利率扩张(下半年增速较上半年更温和，尤其是在 4 月，因为收缩情况更严峻，但收缩改善仍在超出计划水平)，以及销售和管理费用压力来自激励薪酬和维修与维护(尤其是在 30 月，因为大多数重新装修预计将在该季度完成，且飓风季节的时机问题)。
美国达乐还继续推进以旧换新计划并提高核心客户消费频率。美银认为，随着中高收入群体继续进行以旧换新交易，达乐的前景将得到支持，同时核心客户在达乐的消费支出也会增加(美银认为，在更严峻的消费者环境背景下，这种趋势可能会加速，消费者对低价产品/包装规格的需求可能会增加)。店铺改造应会产生“飞轮效应”，不仅能推动销售额增长，还能减少损耗、损坏、维护以及整个店铺系统的中断。
回归基础举措有效，美银相信回归基础举措(库存削减、商品分类优化、配送中心重置以及陈列包优化)正在发挥作用。达乐拥有多种支持毛利率增长的催化剂(包括像达乐媒体网络这样的战略举措以及减少损耗和损坏)，以及营收增长/份额提升(改造、非消耗品增长的回归、持续的数字/配送扩展——包括到年底在 16000 家店铺推出 1 对 1 当日配送服务，而目前只有 6000 家)。
