【富拓官网】财报前瞻 | 同行业绩接连“爆雷”，慧与科技(HPE.US)收购瞻博网络成为“破局”关键？

发布时间：2025-09-01 16:33:23

慧与科技(HPE.US)将于周三美股盘后公布第三财季业绩。华尔街分析师预测，慧与科技每股收益将为 0.43 美元，较去年同期下降 14%。预计营收将达到 87.8 亿美元，较上年同期增长 13.9%。在过去 30 天内，该季度的每股盈利共识预测值上调了 1.95%，达到了当前水平。

运行人工智能工具所需的计算能力，为戴尔(DELL.US)、超微电脑(SMCI.US)和慧与等高性能服务器制造商带来了销售热潮。然而，投资者一直担心人工智能服务器的盈利能力，因为这类服务器依赖英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等公司生产的昂贵处理器。

此前，英伟达公布的业绩略显逊色。与此同时，戴尔科技公布的人工智能(AI)服务器销量较上一季度有所下滑，且这类高性能机器的利润率低于分析师预期。在截至8月1日的第二财季，戴尔录得56亿美元的人工智能服务器订单，低于上一季度的121亿美元。该公司本季度发货了价值82亿美元的服务器，季末积压订单价值为117亿美元。

此前，超微电脑意外下调业绩预期，预计截至2026年6月的财年总销售额将至少达到330亿美元。然而作为对比，在今年2月，超微电脑管理层在当时因AI服务器产品线需求强劲而给出非常乐观的长期展望，称财年销售额将达到400亿美元，当时几乎是华尔街分析师们对财年预估值的两倍，因此下修业绩预期引发股票市场剧烈抛售。

不过，值得注意的还有该公司对瞻博网络的收购。在收购了瞻博网络之后，分析师认为收购瞻博网络会使得该公司业绩带来上升。第三季度的收益将成为公司业绩的一个转折点，届时瞻博网络的业绩将被整合到惠普企业的综合业绩中;得益于此，在人工智能系统领域，其发展势头正在增强。

在收购瞻博网络之后，摩根士丹利将慧与科技评级上调至“增持”级，理由是随着对瞻博网络的收购，人工智能(AI)和网络领域有望实现增长。此次评级上调正值这家技术服务公司试图利用对与人工智能相关的硬件和服务日益增长的需求之际。

对瞻博网络的收购极大地增强了慧与科技在网络领域的影响力，并使其在人工智能技术方面的投入进一步增加。摩根士丹利的分析师认为，此次收购将显著提升惠普的利润，预计其 2026 财年的每股收益将较当前预期水平高出 18%，并且在 2027 财年，其每股收益预计将达到 2.70 至 3.00 美元。

此次评级上调是大摩对整个科技硬件行业普遍乐观情绪的一部分。摩根士丹利还上调了该领域其他公司的目标股价，包括戴尔和美国网存(NTAP.US)，这表明企业技术支出(尤其是人工智能和网络相关领域)的前景总体上是乐观的。此外，该公司 10 月份的分析师会议被视为即将出现的最重要利好因素，在此会议上，惠普预计将提供更长期的预测，有助于市场更好地评估公司的未来盈利和现金流潜力。

此外，Evercore ISI分析师Amit Daryanani认为，英伟达的盈利状况为其所关注的几家科技公司传递出了积极的信号——尽管这些公司的盘后股价并未反映出这一点。他指出，戴尔和慧与科技有可能会从英伟达管理层所强调的趋势中获益。Daryanani写道：“展望未来，自主式人工智能在推理和训练过程中所需的计算能力似乎比预期的要多，我们相信这将带来持续的需求增长，尤其是来自戴尔和慧与科技所瞄准的企业的客户群体。”

Seeking Alpha分析人士Deep Value Investing也指出，在人工智能系统这一领域，慧与科技发展势头正在不断增强。这一点从订单、转化率、积压订单以及短期内的收入增长等方面都能明显看出。

在过去的一个季度里，该公司获得了 11 亿美元的全新人工智能订单，其中约三分之一来自企业部门，主权业务方面表现尤为强劲。该公司在第二财季实现了 10 亿美元的人工智能收入。这一数字较上一季度环比增长了超过 10%，而最初的预期是会有小幅下降。

该公司在人工智能系统领域的营收还有 32 亿美元未完成。在第三财季，由于即将完成Blackwell NVL72 的部署工作，预计这一业务领域的营收将实现两位数的强劲增长，且增长幅度较大。

不过，分析师还是指出了风险因素：表现不太理想的一个类别是服务器业务板块的利润额——这也是上述慧与科技竞争对手所面临的问题。在第二财季，服务器业务的营业利润率为 5.9%，同比下降 510 个基点，环比下降 220 个基点。值得注意的是，环比下降确实令人担忧，如果该公司在年底前无法提高该业务部门的利润率，这将对看涨观点构成风险。管理层预计第三财季服务器业务的营业利润率将在中高个位数水平，原因是人工智能系统的占比有所增加。考虑到这一预期，该业务部门的利润率要恢复到约 10%，似乎要等到 2025 财年第四季度之后才能实现。在上个季度，该板块的收入占总营收的 53%。然而，其运营利润仅占总利润的 36%。分析指出，若想继续上涨，这种情况必须得到改善。