【富拓官网】美国IT服务业前景悲观 大摩绩前大砍埃森哲(ACN.US)目标价至271美元
发布时间：2025-09-17 16:28:06
摩根士丹利发布研报，将其对美国IT服务行业的评级从“中性”下调至“谨慎”，因为人工智能(AI)投资加速可能会导致投资回报率(ROIC)下降。摩根士丹利还在埃森哲(ACN.US)发布2025财年第四季度财报前维持对该股的“持有”评级，并将目标价从325美元下调至271美元。
摩根士丹利此前将其对美国IT服务行业的评级下调至“谨慎”，主要原因包括：人工智能投资正在挤占IT服务预算、定价压力加剧以及投资回报率稀释。由于生成式人工智能带来的持续威胁，大多数投资者认同该行的观点，并且已经降低了对美国IT服务行业的持仓比例。摩根士丹利还表示，许多投资者认为目前尚无明显的催化剂能够重新激发该行业的增长动力。不过，该行认为公司的预测是合理的，这支撑了其对该板块股票给予“持有”评级。
摩根士丹利还在报告中列出了三大关键问题，并阐述了观点。
问题一：在开发专有知识产权(IP)方面，IT服务公司是否比软件公司更具优势?
摩根士丹利观点：软件公司优势更大。软件公司更具备提供临时性人工智能解决方案的能力，并且正在逐步承接以往由IT服务公司负责的工作。这种竞争优势还因软件领域的预算增长加速而得到加强，这使得公司能够投入更多资金以建设新产能。软件供应商还能够将软件和服务整合成综合产品，为客户提供更经济高效的替代方案。因此，摩根士丹利认为IT服务公司需要加快投资步伐，以在市场中保持竞争力。
问题二：生成式人工智能对IT服务行业的影响有多大?
摩根士丹利观点：可自由支配支出缩减很可能是推动价格竞争的主要因素。IT服务公司为赢得合同，正在没有成熟框架的情况下预先承诺生成式人工智能带来的效率提升，这使其面临无法实现承诺的执行和技术风险。
问题三：LLM开发商会依赖IT服务公司来弥补资金缺口吗?
摩根士丹利观点：不会。 LLM开发商目前专注于提升模型性能并推动产品差异化，这使得专注于产品推广的IT服务合作伙伴关系被置于次要地位。稳定的风险投资资金使LLM开发商能够专注于赢得新客户，同时也能缓解短期内的现金消耗担忧。
摩根士丹利还在报告中对行业重点公司埃森哲发表了评论。 投资者在埃森哲公布最新季度财报前保持谨慎，因为该公司2026财年指引可能令人失望。摩根士丹利则维持对埃森哲2026财年营收增长5%的预测，但因行业前景悲观，将其估值倍数从24倍大幅下调至20倍，使得该股目标价从325美元下调至271美元。
埃森哲将于9月25日公布2025财年第四季度财报，市场预计营收为173.3亿美元，每股收益为2.97美元。
截至周二美股收盘，埃森哲收跌0.45%，报236.81美元。该股今年以来累计下跌32%。
