【富拓官网】西班牙银行业即将重塑？毕尔巴鄂银行(BBVA.US)最终加价10%收购萨瓦德尔
发布时间：2025-09-22 16:53:27
西班牙毕尔巴鄂银行(BBVA.US)将收购西班牙萨瓦德尔银行(Banco Sabadell SA)的报价提高约10%，试图说服这家规模较小竞争对手的投资者出售股份。根据周一发布的声明，BBVA最新方案以每4.8376股萨瓦德尔普通股换取1股BBVA普通股，对萨瓦德尔整体估值约170亿欧元(约200亿美元)，较其上周五收盘市值溢价约1.6%。
此次调整标志着BBVA高管数月来坚称“无需或无意提高报价”后态度的转变。尽管萨瓦德尔已决定将英国子公司TSB出售给桑坦德银行并派发25亿欧元特别股息，BBVA还是不得不提高报价。此前，萨瓦德尔董事会以“低估潜力”为由拒绝BBVA 2024年初始报价，其管理层亦公开反对交易;第三大股东戴维·马丁内斯本月更直言战略正确但当前报价“不可行”。
BBVA周一声明强调，董事会已“同意放弃进一步提价或延长接受期限”，实质上排除了再次加价可能。当日早盘，萨瓦德尔股价下跌4.6%，BBVA股价跌2%。加拿大皇家银行分析师本杰明·汤姆斯认为，修改后的报价“公平且不意外，吸引力足够”，预计多数投资者将接受。
此前，BBVA曾提出以每5.5483股萨瓦德尔股票换取1股新发行普通股加0.7欧元现金的方案，对应萨瓦德尔估值约155亿欧元，较其当时168亿欧元市值折价约8%。BBVA董事长卡洛斯·托雷斯称，新报价“融合了历史估值与整合带来的巨大价值机会”。
值得注意的是，全股票收购要约可避免西班牙税务居民股东在交易中缴纳资本利得税。萨瓦德尔此前指出，多数股东将面临超出BBVA现金报价的税单。Renta 4分析师努里亚·阿尔瓦雷斯认为，这一调整“消除股东纳税义务后，显著提升要约吸引力”。
8月6日，萨瓦德尔股东以99.6%压倒性多数支持将TSB出售给桑坦德的计划，成为数十年来最具决定性的投票之一。此前，西班牙政府6月告知BBVA，若收购推进，其数年内不得整合萨瓦德尔，这将限制成本协同效应——通常是此类交易的核心逻辑。
尽管存在限制，BBVA仍坚持推进，称交易“虽因限制延迟部分预期协同效应，但仍将为双方股东创造价值”，且在TSB出售后维持收购要约不变。
若合并完成，将诞生西班牙银行业巨擘：BBVA现为西班牙第二大资产规模银行，萨瓦德尔位列第四，合并后市场份额将显著提升。
