【富拓官网】Q1财报亮眼难掩远期忧虑 联邦快递(FDX.US)逆风指引引发华尔街集体质疑
发布时间：2025-09-22 16:36:52
智通财经APP注意到，得益于国内外优先包裹业务收益率提升以及公司"DRIVE"计划带来的成本节约，联邦快递(FDX.US)的新财年第一季度业绩给华尔街留下积极印象。
财报显示，截至8月31日的第一财季，联邦快递调整后净利润达9.1亿美元(合每股3.83美元)，高于去年同期的8.9亿美元(每股3.60美元)和分析师平均预期的3.59美元。222.4亿美元的季度营收也轻松超越216.6亿美元的市场预期。
联邦快递预计2026财年调整后每股收益预计达17.20至19美元，其中值略低于分析师平均预估的18.25美元。
杰富瑞分析师斯蒂芬妮·摩尔在周五上午的客户报告中写道："尽管工业经济持续疲软给B2B业务量带来持续压力，但我们最终认为，联邦快递正在采取正确行动，从根本上降低其成本结构和资本密集度，从而从结构上改善盈利能力和自由现金流表现。"
虽然业绩推动上周四尾盘股价飙升，但上周五交易的温和涨幅表明，鉴于货运部门的阻力以及全球贸易环境和消费者需求方面持续存在的不确定性，市场展望趋于保守。
值得注意的是，摩尔在公司指引中梳理出若干关键假设以帮助投资者构建盈利预期：运营利润率低于去年的7.1%;货运收入仅实现低个位数增长且利润率同比下降;全球贸易环境带来10亿美元逆风(包括收入损失);美国邮政总局合同终止造成1.6亿美元负面影响。
Evercore ISI分析师乔纳森·查佩尔指出："在持续关税和免税政策相关逆风下，我们解读业绩指引并试图实现收入目标区间时，发现收益率/定价增长扮演重要角色。"他补充说，由于预计联邦快递部门和货运部门利润率都将下降，Evercore已下调其2026财年每股收益预测。
查佩尔进一步表示："我们认为，鉴于全球贸易的不确定性(预计将在本财年后三个季度影响8.5亿美元营业利润)以及结构性竞争升级，将至少在未来6-9个月内持续限制每股收益增长和倍数扩张，且新指引的下行风险大于上行潜力。"
联邦快递高管在业绩电话会议中也承认公司面临全球贸易和工业经济带来的阻力。首席财务官约翰·迪特里希表示："我们将面临压力，环境因素造成的10亿美元逆风将成为前进道路上的挑战。"首席执行官Raj Subramaniam补充道："这10亿美元是2026财年的重大阻力，我们正全力推进成本控制措施"，并强调公司基础业务"非常强劲"，这一态势将延续至2027年及以后。
摩根士丹利分析师拉维·尚卡尔提出关键疑问：为何2026财年指引未体现管理层对周期回升时"显著上行潜力"的预期?他指出："难以协调10亿美元贸易逆风与300万美元直接贸易支出之间的差异，一般性通胀可能大幅抵消核心收入增长。"尚卡尔质疑公司如何在此环境下实现5%收入增长，并补充道：“盈利测算显示增长主要来自定价，但疫情后定价能力并未显现突出优势。”
