【富拓官网】利空出尽是利好?小摩：Strategy(MSTR.US)股价已充分反映被主流指数剔除风险 MSCI决定或反成上涨催化剂

发布时间：2025-12-04 15:00:35

摩根大通指出，Strategy(MSTR.US)的股价已充分反映被MSCI等主流指数剔除的风险，指数编制公司MSCI即将公布的决定反而可能成为该股股价的上涨催化剂，即使该股被剔除仍会引发被动资金外流。

据悉，MSCI正考虑将持有比特币或其他数字资产作为库藏资产的公司排除在其指数之外，并已就此事征求投资界意见。MSCI表示：“MSCI提议，将数字资产持仓占总资产50%及以上的公司，从MSCI全球可投资市场指数系列中剔除。”此次意见征询期将持续至12月31日，最终决定将于2026年1月15日前公布。

Strategy首席执行官Phong Le周二表示，已启动与MSCI的“沟通说明流程”。该公司董事长Michael Saylor周三也表示，该公司正与MSCI接洽，讨论其可能被剔除出MSCI指数的事宜。

目前，Strategy是纳斯达克100指数、MSCI美国指数及MSCI全球指数的成分股。摩根大通分析师在11月21日发布报告指出，在Strategy的总市值中，约90亿美元可能通过与主要基准指数挂钩的交易所交易基金(ETF)和共同基金，以被动持仓形式存在。分析师警告称：“若MSCI执意推进剔除计划，可能导致Strategy面临28亿美元的资金流出……若其他指数提供商效仿MSCI，从所有其他股票指数中剔除该公司，资金流出规模或达88亿美元。”

数据显示，自11月21日以来，Strategy的股价已下跌约20%，该公司市值如今已接近其所持比特币市值。摩根大通最新指出，Strategy被剔除出主流指数的负面影响已基本体现在其股价中。该行表示：“我们认为，若MSCI决定剔除Strategy，对其股价和比特币的下行影响将有限，因为该风险已被超额定价。反之，若1月15日MSCI作出有利决定，Strategy和比特币都可能强势反弹至10月10日前的水平。”

摩根大通同时重申，经波动率调整的比特币与黄金比价模型暗示未来6-12个月比特币理论价格可达近17万美元。这一预测虽具推测性，但凸显出该行认为MSCI裁决前存在潜在上行空间。

自2020年由联合创始人Michael Saylor启动比特币收购计划作为通胀对冲工具以来，Strategy已通过股权和固定收益证券筹资数百亿美元。随着股价与比特币同步暴跌，流动性担忧日益加剧，使其难以通过增发新股融资，同时还需偿付永久优先股等金融产品的巨额利息。

Strategy持有约600亿美元加密货币但现金有限，市场对其可能抛售数字资产的担忧日益加剧，给本就流动性匮乏、需求疲软的脆弱加密市场带来更大抛压。Phong Le在周一表示，如果需要偿还债务，这家比特币“巨鲸”公司可能会出售其持有的加密货币。这则消息随后引发比特币暴跌。

不过，比特币在周二、周三反弹。交易员指出，美国证券交易委员会(SEC)主席保罗·阿特金斯(Paul Atkins)计划公布针对数字资产公司的“创新豁免”措施、以及先锋集团决定允许主要持有加密货币的ETF和共同基金在其平台上交易是推动比特币反弹的原因。截至发稿，比特币微跌，报93113.10美元。