【富拓官网】高盛：电信运营商仍为结构性牛市案例 AT&T(T.US)等为行业首选
发布时间：2025-03-26 11:48:29
高盛发布研报指出，尽管消费者数据不稳定，但电信运营服务商经常性收入增长强劲构成结构性牛市案例。在仓位方面，高盛认为T-Mobile(TMUS.US)和AT&T(T.US)仍是该集团的首选股票;与此同时，同样给予Verizon(VZ.US)“买入”评级。
高盛预计，在消费市场疲软又竞争加剧的情况下，无线运营商的净用户增长将不温不火。在第一季度美国消费者数据疲软的背景下，AT&T和Verizon的季度内更新表明竞争加剧——主要是在手机促销方面。不过，高盛认为最重要的是要关注这样一个事实，即经常性收入趋势(反映在用户价格的上涨上，T-Mobile本季度的价格上涨)仍然非常健康——高盛认为，在其他条件相同的情况下，通过增加促销活动来竞争的现状远比核心计划折扣更可取。
AT&T
高盛表示，由于无线业务盈利能力的潜在上行空间，铜缆退役速度加快，第一季度处于最佳位置。高盛认为华尔街对该公司无线业务的EBlTDA预期有上行空间，因为华尔街似乎对这一指标建模有误(低于24年第三季度)，与季节性不一致。
华尔街还模拟了无线服务收入环比下降，这似乎也是可以接受的。尽管新增电话用户数量不多，但高盛认为，强劲的无线业务财务状况应该会让投资者对该公司的多年前景充满信心。在光纤方面，高盛认为加速光纤建设将有助于推动未来几年强劲的网络增长。美国联邦通信委员会正在简化铜缆退役许可，这也有助于加快AT&T的成本削减计划。
Verizon
疲弱的季度内业绩评论降低了预期;财务趋势良好。在价格上涨和竞争激烈的推动下，管理层最近对第一季度手机用户净增长的指引低于华尔街预期，但高盛认为，鉴于较低的升级率，财务趋势良好，从而导致更高的利润率。高盛认为投资者期待的是消费者状况的大量更新，以及这将如何影响网络用户增加和升级率。
T-Mobile
高盛预计业绩与预期一致，指引略有上升。高盛预计结果大致与预期一致，公司将略微提高财务指引，部分原因是完成了两项收购。高盛认为，鉴于运营商在整个季度的评论，投资者完全关注的是无线业务竞争状况。如果T-Mobile能够缓解市场竞争加剧的担忧，高盛认为该股应保持上涨势头。
