【富拓官网】关税风暴袭向亚马逊(AMZN.US)！高盛测算：1P业务年化利润或损失100亿美元
发布时间：2025-04-07 16:06:38
高盛发表研报，分析了美国总统特朗普于4月2日宣布的对等关税政策对亚马逊(AMZN.US)第一方(1P)电子商务业务的潜在财务影响。该行指出，新关税可能导致亚马逊的年化EBIT受到影响，但该公司仍可通过多种手段缓解冲击。目前，高盛维持亚马逊“买入”评级，目标价为255美元。
高盛表示，美国政府于4月2日宣布对多个国家和地区加征关税，加权平均税率为18.2%，其中包括对中国商品加征34%的关税，对欧盟商品加征20%，对越南商品加征46%。此外，美国还取消了针对中国商品的“最低限度贸易豁免”政策，这可能削弱Temu、TikTok Shop等依赖该政策的中国出口商的竞争力。
这些举措使亚马逊投资者高度关注其对公司财务的冲击。高盛估计，亚马逊1P业务的商品成本约占其在线商店收入的74%，美国市场占亚马逊全球商品交易总额(GMV)的约60%，且美国1P商品成本中约35%来自中国。在此基础上，考虑到不同地区关税差异，高盛预估亚马逊美国商品成本可能因4月2日的关税政策上涨15%-20%，全球商品成本增加9%-12%(未考虑成本缓解因素)。
不过，高盛指出，亚马逊拥有多种应对手段。该公司可与供应商协商，争取降低成本增加的压力;或者调整商品结构，转向低关税或美国本土商品;该公司也能调整产品价格，部分抵消成本上升对利润的影响，例如，在26%的商品利润率假设下，商品成本增加20%时，需提价15%才能保持利润平衡。
高盛表示，从历史经验来看，2018-2019年特朗普首次实施系列关税期间，亚马逊全球商品利润率基本稳定，这表明其具备一定的成本应对能力。然而，该行也指出，若消费者对价格上涨反应敏感(需求弹性较高)，可能导致订单量下降，进一步影响利润。
综合多方面因素，高盛认为关税可能使亚马逊年化EBIT受到50-100亿美元的影响，但最终结果受诸多变量左右，包括成本增加幅度(关税及缓解情况)、价格上涨幅度以及需求弹性(订单减少程度)等。
