【富拓官网】黄金并非避险投资的唯一选择! “航空航天与国防板块”有望荣膺“新避险之王”

发布时间：2025-04-08 17:12:04

国际大行瑞银(UBS)近日发布研报称，随着特朗普政府公布远超市场预期的对外加征关税政策冲击，以及该政策带来的“滞胀”与经济衰退预期升温导致全球股市、加密货币以及高收益债券等风险资产集体暴跌，市场更加倾向于颇具避险属性的资产，而美股市场长期被遗忘的“航空航天与国防板块”可能将成为避险热潮之下的大赢家之一。

瑞银分析团队表示，美国航空以及国防板块因高度美国本土化供应链成为重要的避险投资标的，并且以“MAGA主义”为核心政策的特朗普政府可能给航空巨头波音带来2300亿美元订单机遇。

随着特朗普政府激进的关税政策推动新一轮全球贸易战升级，使得避险投资热潮继续如火如荼，以及特朗普政府不断升级的对外征收关税措施和旨在逆转全球化的举措持续重创全球经济增长前景与市场对于美元的投资信心，黄金这一传统意义上的“安全避风港”以及“最强避险资产”自今年以来可谓持续大涨。

虽然黄金价格近日在全球股市遭遇特朗普“关税大棒”而暴跌导致的风险资产集体抛售压力之下有所下行，但是今年迄今仍然强势上涨逾 15%领跑全球多数股票市场以及几乎所有大宗商品，并且华尔街等投资机构仍持续看好黄金价格前景。但是，对于青睐避险资产的投资者们来说，若不倾向于在金价屡创新高之际追逐已经涨上天的黄金，另一具备避险价值的投资板块——美股航空航天与国防板块，有可能将是避险热潮之下跑赢黄金的潜在避险资产。

瑞银分析团队表示，尽管美国航空航天与国防板块也面临的关税和经济衰退风险，但是美国飞机退休潮所带来的需求支撑与国防售后市场的重要性，以及防务和政府IT领域的关税风险暴露相比于其他美股板块而言低得多，再加上特朗普的MAGA主义政策将为美国航空与国防行业带来大规模订单，这一美股市场长期被资金冷落的板块甚至有望跑赢黄金与美债等传统避险资产。

整体而言，瑞银分析团队认为美国新客机以及军用战机的需求将保持健康，主要由机队更新需求支持，而军工与国防售后市场目前也维持强劲，因此现阶段瑞银分析团队未见到负面的需求迹象。瑞银表示，若特朗普承诺采购美国制造的航空航天与国防类产品，美国航空航天领军者波音公司(BA.US)未来三年的订单价值或超2300亿美元(按当前价格计算，且不考虑美/中/欧盟新增加的航空航天订单)，根据瑞银目标价，波音未来12个月的股价潜在上行空间高达60%。

在关税造成的负面影响方面，瑞银表示，假设对20%的国际采购零部件征收15%的平均关税，这只占波音累计成本的大约2%，且通常可以通过滞后的价格上涨进行抵消，对于其他美国航空航空与国防巨头们来说影响比波音则要小得多。瑞银表示，全球飞机退休潮支持波音等航空航天领军者们飞机与核心零部件交付量持续增长，即便全球机队年增长率仅为1.5-2.0%(相比1970年以来4.0%的年复合增长率以及瑞银分析团队此前预测的3%以上增长)，瑞银预计到2030年，每年新增飞机交付量预计仍接近2,000架。

更重要的是，瑞银的分析数据显示，在航空航天与国防板块中，国防军工与政府IT类这类敏感业务敞口中超过95%业务敞口来自美国，并且航空航天与国防板块的主要承包商的供应链本土化比率高达80%，相比于整个标普500指数细分板块来说，对于全球供应链体系以及关税政策风险暴露敞口可谓是最小规模，在全球经济面临巨大不确定性的局势之下，市场上的避险资金有望持续涌入美股航空航天与国防板块。

瑞银在研报中重申对于波音(BA.US)、GE航空航天(GE.US)、雷神(RTX.US)、Transdigm(TDG.US)、洛克希德马丁(LMT.US)以及Woodward(WWD.US)等美国航空航天与国防巨头们的“买入”评级，并且瑞银予以的12个月内目标价意味着这些军工巨头潜在股价上行空间普遍高达40%。