【富拓官网】惠誉：波音(BA.US)生产改善提振航空业 飞机融资有望年底回暖

发布时间：2025-06-27 15:25:44

惠誉评级的最新报告显示，波音(BA.US)生产改善正在恢复整个航空航天领域的稳定，并可能为飞机融资活动最早在2025年底反弹铺平道路。

惠誉表示，波音的运营进展，尤其是737 Max产量的稳步提升，正在增强供应商、航空公司和投资者的信心，并对增强型设备信托凭证(EETC)的发行产生积极影响。EETC是航空公司的关键融资工具。

波音是全球航空业的基石，但其近期遭遇的困境——从疫情相关的业务中断，到持续的供应链限制以及备受瞩目的安全事件——已对整个航空航天业产生了连锁反应。波音生产延误、监管审查以及飞机交付的不确定性给供应商带来了压力，使航空公司的机队规划变得复杂，并导致关键融资市场陷入停滞。

波音的评级BBB-，展望为负面。惠誉表示，波音在解决了2024年的机械师罢工、管理层改组以及加强对制造业务的监督之后，已经实现了切实的生产增长。该公司目前以每月35架左右的速度生产737 Max飞机，预计到2025年第三季度产量将达到每月38架。

惠誉指出，每月交付10至15架既有库存飞机的举措，直接助推了现金流增长和营运资本效率提升。加上波音近期的240亿美元股权融资以及即将以105.5亿美元出售旗下Jeppesen部门，这些举措增强了波音的财务灵活性，使其能够管理大量积压飞机订单并投资于未来项目。

供应链、融资前景向好

惠誉表示，更可靠的生产率正在稳定波音的供应链，并提高计划升级机队的航空公司的可见度。尽管贸易关税和地缘政治紧张局势等风险依然存在，但Howmet Aerospace(HWM.US)和赫氏(HXL.US)等主要供应商预计将受益于波音更稳定的飞机产量。

然而，惠誉警告称，尽管当前的供应链可以支持近期的生产目标，但未来几年仍需要进一步改进才能维持更高的产量水平。

至关重要的是，波音的稳定运营可能会重振EETC市场。近年来，由于交付中断和利率波动，EETC市场一直低迷。EETC是航空公司用于为大批量新飞机融资的结构性债务工具，但它们通常要求严格的交付时间表，以避免代价高昂的融资缺口。

2024年阿拉斯加航空公司的舱门脱落事件引发了监管审查和进一步的延误，凸显了飞机交付计划面临的挑战。惠誉预计，一旦波音能够持续按时交付，EETC的发行将会加速，从而为航空公司提供更大的融资确定性。

惠誉表示，大量需要融资的订单，加上生产可靠性的提高，应该会支持EETC活动从2025年下半年或2026年开始复苏。

机队现代化进程将继续

尽管惠誉预计全球航空旅行需求将有所放缓，但该机构预计不会出现大规模的飞机订单取消或推迟，尤其是那些通常使用EETC的大型航空公司。惠誉指出，航空公司仍将专注于机队现代化，以提高燃油效率、降低成本和提高载客量。

订单积压依然庞大，波音拥有近6000架商用飞机订单，空客超过8000架。这两家制造商的交付期限目前都延伸至未来数年，这提振了对EETC等融资解决方案的长期需求。

惠誉补充道，波音 737 Max-7、Max-10 和 777X 项目的认证里程碑可能会进一步支持生产势头和融资活动。

该信用评级公司表示，尽管行业面临更广泛的挑战，但波音的生产恢复标志着向恢复航空航天供应链和飞机融资市场的可预测性迈出了关键一步。