【富拓官网】AI算力需求继续井喷式扩张：英伟达供应持续告急 谷歌TPU引领ASIC后来居上

发布时间：2025-06-30 20:25:18

摩根大通最新CIO调查报告显示，未来三年AI将成为重点投入领域：约68%受访者计划将超5%预算投入该领域，当前约为25%。

本次调查覆盖了168位管理着约1230亿美元年度企业IT支出的首席信息官，与半导体支出直接相关的两大核心问题包括：1）当前组织IT预算中用于AI/加速计算本地硬件及云服务的占比；2）当前公共云支出占IT预算比重及其预期值。调查结果印证了由AI/加速计算数据驱动支出带动的持续强劲云资本支出增长预期。

调查结果提供了几个关键点，小摩认为这些点支持了由AI加速计算数据中心建设推动的持续强劲的云资本支出增长。首先，反馈显示未来三年对AI的强烈关注——68%的受访者打算在未来三年内将超过5%的IT预算用于AI计算硬件。其次，作为CIO IT预算百分比的AI相关计算支出意图在未来三年内看起来将增加到15.9%，而目前约为5.9%，这意味着年复合增长率为41%，这一增长率优于小摩的XPU（GPU、TPU、DPU）半导体收入增长预期的30-35%。

最后，除AI支出外，云支出占IT预算比例预计未来五年将从当前25%提升38%，年复合增长率为含9-13%。

小摩认为，来自大型企业客户的低双位数云支出年复合增长率表明，云服务提供商（AI和通用计算工作负载）的持续健康业务背景有助于推动对云服务提供商资本支出增长的信心的可持续性。

AI算力需求堪称“星辰大海”，AI GPU与AI ASIC双路线将共同受益

短期内，企业表示由于关税/贸易和地缘政治动态，今年下半年的IT支出将更加谨慎（有些下半年推迟）。

总体而言，这与小摩的观点一致，即关税/贸易相关动态可能会推动公司下半年需求的更季节性模式。

中长期而言，调查结果支持小摩对AI基础设施多年建设周期强劲增长的观点，并持续看好AI受益企业英伟达(NVDA.US)、AMD(AMD.US)、博通(AVGO.US)、ARM(ARM.US)等企业的持续强劲收入增长前景。

此外，以TPU为核心的AI ASIC近日可谓获OpenAI背书，强化谷歌在ASIC生态领导地位。另一华尔街大行摩根士丹利指出，此合作可驱动谷歌云收入加速增长(未充分反映于股价)，并吸引苹果、Cohere等客户迁移，Compute TAM(可寻址市场)有望上修。

英伟达产能约束以及供给端持续呈现供不应求局面，为ASIC创造历史级的需求机遇，谷歌TPU 等AI ASIC生态有望借OpenAI实现生态突破，预示ASIC需求“后来居上且愈发强劲”。

随着美国科技巨头们坚定向人工智能领域砸巨资，受益最大的赢家势力可能不仅包括“AI芯片霸主”英伟达，还包AI ASIC巨头们，比如博通、迈威尔科技以及来自中国台湾的世芯。微软、亚马逊、谷歌以及Meta，乃至生成式AI领军者OpenAI，无一例外都在联手博通或其他ASCI巨头更新迭代AI ASIC芯片，用于海量推理端AI算力部署。因此AI ASIC未来市场份额扩张之势有望大幅强于AI GPU，进而趋于份额对等，而不是当前AI GPU一家独大局面——占据AI芯片领域高达90%份额。美国四大科技巨头2026年AI算力支出有望高达3300亿美元，意味着有望在今年将创纪录规模的基础上增长近10%。

在5月底的英伟达业绩会议上，黄仁勋极度乐观地预测Blackwell系列将创下史上最强劲AI芯片销售纪录，推动人工智能算力基础设施市场“呈现出指数级别增长”。“如今，每个国家都将AI视为下一次工业革命的最核心——一个为全球每个经济体不断生产智能以及关键基础设施的新兴产业，”黄仁勋在与分析师们的业绩讨论表示。

推理端带来的AI算力需求堪称“星辰大海”，有望推动人工智能算力基础设施市场持续呈现出指数级别增长，“AI推理系统”也是黄仁勋认为英伟达未来营收的最大规模来源。

随着DeepSeek重磅推出的DeepSeek R1继续风靡全球，以及DeepSeek一项研究显示的NSA机制在Transformer底层实现AI大模型革命性训练与推理效率提升，引发全球AI大模型开发者追随这种“极低成本AI大模型算力范式”，进而全面驱动AI应用软件(尤其是生成式AI软件与AI智能体)向全球各行各业加速渗透，彻底革新各业务场景的效率并大幅提高销售额，AI芯片需求在未来可能呈现指数级增长而不是此前市场所预期的“DeepSeek冲击波”引发AI芯片需求断崖式下滑。

微软CEO纳德拉此前提到的“杰文斯悖论”——当技术革新大幅提高效率，资源消耗不仅没有减少，反而激增，移植到人工智能算力领域则是AI大模型应用规模激增趋势将带来的史无前例AI推理算力需求。

英伟达冲击5万亿美元市值

华尔街知名投资机构Loop Capital在上周发布研报称，英伟达的市值可能在不久后将达到 6 万亿美元，受益于长期持续的全球AI基建军备竞赛。该机构将英伟达的目标股价从175美元大幅上调至 250 美元，远远高于此前Rosenblatt给出的200美元这一华尔街最高目标价，意味着在Loop Capital看来英伟达市值将升破5万亿美元市值，达到约6万亿美元市值的历史最高点位。

Loop Capital在研报中写道：“我们的研究表明，我们正在进入人工智能应用的下一波‘黄金浪潮’，而英伟达仍然处于下一波需求远远强于预期的重要阶段的最前端。”该机构预测，到2028年，全球云计算巨头+科技型企业+主权AI在英伟达AI GPU上的累计支出大概在2万亿美元。