【富拓官网】“不成熟、毁投资！”先锋高管痛批比特币，旗下指数却成Strategy(MSTR.US)最大金主

发布时间：2025-07-15 09:25:43

先锋集团高管明确表示，比特币并不“适合”长期投资者，此类数字资产是“不成熟的资产类别”，缺乏历史积淀，也没有“内在的经济价值”，可能会对投资组合造成“严重损害”。然而，由于指数投资的冷酷逻辑，这家管理着10万亿美元资产的资产管理巨头如今成了“比特币持仓大户”Strategy(MSTR.US)的最大支持者。

根据Bloomberg汇编的监管数据，先锋集团持有Strategy全部已发行A类普通股逾2000万股，占比近8%，并可能在去年第四季度某个时候超越Capital Group Cos.，成为该公司的第一大股东。先锋集团旗下数十只持有Strategy股份的共同基金和 ETF追踪各种指标，从中小型股基准指数到动量、价值和成长指标等等。

对于一家一直对加密货币持强硬立场的资产管理公司来说，这颇具讽刺意味。去年，比特币交易所交易基金(ETF)在美国推出时，该公司曾公开表示不会在其经纪平台上允许进行此类交易，并宣布鉴于加密货币的“投机性”，公司没有推出以加密货币为核心的产品的计划。时任先锋集团首席执行官Tim Buckley表示：“我们认为它并不适合纳入长期投资组合。很难想象它应该如何融入长期投资组合。”

“上帝真有幽默感，”Bloomberg Intelligence高级ETF分析师Eric Balchunas表示。“先锋集团选择了这种投资方式。当你持有指数基金时，就必须持有所有股票，无论好坏，这其中包括那些你可能不喜欢或不认可的股票。”

先锋集团现已成为Strategy最大的单一股东

Strategy因大规模押注比特币而闻名。这家由加密货币倡导者Michael Saylor运营的公司通过发行债券和股票来为买入比特币提供资金。目前，数十家其他公司正在效仿这一做法，希望复制Strategy自2020年启动比特币购买计划以来约3400%的股价涨幅。

Strategy目前是比特币的最大企业持有者，其账面上持有超过60万枚比特币，价值高达730亿美元。而Saylor也已成为该行业最知名的支持者之一。根据Strategy最新的股东声明，他本人持有近2000万股Strategy股票。

Saylor表示：“先锋集团持有如此大量的Strategy股份，这强烈表明机构投资者对比特币及比特币储备策略的支持日益增强。这反映出传统金融界对比特币作为合法储备资产的接受度日益提高。”

Strategy股价上涨意味着，即使先锋集团并非有意增持股份，其持股策略在过去几年里还是带来了丰厚的回报。Strategy在过去两年中的股价涨幅超过850%，远远超过了比特币300%的涨幅。

随着比特币价格首次突破12.3万美元大关，Strategy股价周一上涨3.8%。

ETF交易商TMX VettaFi 的行业研究主管Roxanna Islam表示：“尽管先锋集团并未直接涉足加密货币领域，但其众多客户通过先锋集团的被动指数基金间接投资Strategy。这表明加密货币已深深植根于传统指数和客户投资组合中，有时许多客户甚至没有意识到这一点。”

值得关注的是，先锋集团对Strategy的巨额持股并非个例。近年来，随着投资者持续涌向其指数追踪型基金，先锋集团已成为标普500指数成分股中约400家公司的最大股东。

Strategy目前尚未被纳入该基准指数，但被纳入了广受关注的纳斯达克100指数。先锋集团基金持有的Strategy股票总价值约为92.6亿美元。

先锋集团对Strategy的投资不仅限于其被动产品。截至2月份，其一只主动管理型共同基金还持有少量Strategy股票。其另一只代码为VFMO的主动管理型动量因子ETF也持有少量Strategy股票。

先锋集团则表示，这些基金持有Strategy股票并不一定表明它们对此类股票持有坚定的信念，因为共同基金VSEQX利用基于模型的量化技术来构建投资组合，并以中小盘股指数作为基准进行衡量。而VFMO则采用基于规则的量化模型对股票进行排名。

Bloomberg Intelligence的Balchunas表示，除了对加密货币的不同看法外，Strategy 和先锋集团之间还有着惊人的相似之处。

Balchunas表示：“我确实觉得Saylor的‘持有者’心态——他声称永远不会出售自己的比特币——非常具有先锋精神。”他所提及的术语指的是即便在市场下跌期间也坚定持有加密货币。“全身心投入——这是一种非常先锋的心态。”