【富拓官网】小摩发布Q4消费板块六大做空标的：西南航空(LUV.US)、Rivian(RIVN.US)等上榜
发布时间：2025-10-09 08:20:43
摩根大通发布第四季度美国消费板块研究报告，针对标普500指数消费板块中表现分化的两大子板块——今年迄今上涨5.06%的非必需消费品板块(XLY.US)与下跌0.55%的必需消费品板块(XLP.US)，精选出六大结构性及战术性空头标的，涉及西南航空(LUV.US)、Rivian Automotive(RIVN.US)、百富门-B(BF.B.US)、Beyond Meat(BYND.US)、Krispy Kreme(DNUT.US)和Shake Shack(SHAK.US)六家上市公司。
具体来看，西南航空股价今年累计下跌3.7%，获摩根大通“减持”评级，Seeking Alpha量化评级为“持有”(2.91)。摩根大通认为，该公司正处于埃利奥特管理公司主导的转型初期，虽需求呈现积极态势，但隐含第四季度业绩指引过于激进，且当前估值为分析师覆盖范围内最高——预计2026年市盈率达13倍。
Rivian Automotive股价年初至今微跌0.3%，同样获“减持”评级，量化评分2.70。分析指出，随着美国联邦电动汽车税收抵免于2025年9月30日到期，其需求可能大幅受挫;同时因“伟大美丽法案(One Big Beautiful Bill Act”)”调整企业平均燃油经济性(CAFE)及温室气体(GHG)合规罚款至零，以前别的车企怕罚款，愿意高价(几乎 100% 毛利率)向 Rivian 买“监管积分”，Rivian 靠卖积分才能把季度毛利“转正”。而如今，罚款没了，买家消失，这种商业模式也将难以为继。摩根大通预计Rivian 2025年营收53亿美元，EBITDA亏损20亿美元，自由现金流净流出28亿美元。
百富门-B股价年初至今累计跌幅达26.7%，评级“减持”，量化评分1.78。摩根大通强调，全球酒精消费结构性承压背景下，该公司核心品牌杰克丹尼波本威士忌市场份额持续流失，但股价仍较同业溢价约20%，缺乏合理性支撑。
Beyond Meat股价暴跌42%，获“减持”评级，量化评分1.13，分析认为其植物肉品类市场份额持续萎缩，公司处于亏损状态，资产负债表进一步恶化。
Krispy Kreme股价重挫65.5%，评级“减持”，量化评分1.11，主要受制于高杠杆资产负债表拖累美国业务复苏，EBITDA增长可见性不足，国际资产重组执行周期存不确定性。
Shake Shack股价下跌28.4%，获“减持”评级，量化评分2.86，分析指出其高定价策略限制了扩张空间，需在高端食材成本与客群广度/频次间寻求平衡，该公司指引的 TAM 已下调，以在高价与未来客群广度/频次间取得平衡。
