【富拓官网】iPhone 17面临关税与增长放缓双重压力 杰富瑞下调苹果(AAPL.US)目标价

发布时间：2025-10-14 15:45:52

杰富瑞表示，由于iPhone 17的产品组合和关税问题，苹果(AAPL.US)的利润率面临风险，同时还指出，新款 iPhone 的“势头持续降温”。该机构将苹果股票的目标价从205.16美元下调至203.07美元，并维持其"逊于大盘"的评级。

以Edison Lee为首的分析师表示，苹果可能无法完全避开关税影响。分析师补充道，不仅智能手机目前享受的关税豁免地位可能生变，而且市场低估了美国-印度和美国-中国关税框架所带来的不确定性风险。

分析师指出，美国总统特朗普已对来自中国的进口商品加征了100%(现为30%)的额外关税，而从中国进口的智能手机能否继续获得豁免仍不确定。

Lee及其团队表示："由于苹果不太可能完全依靠印度产能来满足美国市场对iPhone 17的100%需求，我们估计，若其从中国出口到美国的iPhone 17部分需要缴纳130%的关税，则可能影响苹果2026财年每股收益约5%。这个估算可能还是乐观的，因为美国市场对其他苹果产品的需求也可能无法完全由非中国产能满足，更不用说还有对越南征收20%关税的框架协议。"

分析师补充说，市场可能认为鉴于苹果承诺在美国投资6000亿美元，无论如何它都能获得豁免，但如果中美冲突进一步升级，苹果可能会面临来自特朗普政府的更大压力，要求其在美国本土生产iPhone。分析师指出："这对利润率不利。"

Lee及其团队表示，iPhone 17的销售势头已显示出进一步放缓的迹象。他们补充说，基础版机型因有效的降价以及在中国市场更积极的定价以利用政府补贴而继续保持强势。

分析师预计，在2026财年，iPhone 17基础版占其17系列总销量的比例将达到36%，高于2025财年iPhone 16基础版32%的占比。

iPhone 17 市场动态

在另一份说明中，Lee及其团队表示，他们最新的跟踪数据显示，在其追踪的六个市场中，iPhone 17 Pro/Pro Max的交货等待时间大多在缩短。17 Pro Max的这一趋势最为一致，所有六个市场在过去两周内的等待时间都在缩短，其中英国/德国的等待时间已降为零。

对于17 Pro，除日本外，过去几周等待时间也在下降，英国和德国的等待时间也已降为零。分析师补充说，基础版17的等待时间在四款机型中保持得最好(17至22天)，尽管美国和英国的等待时间已降至个位数天数。

"因此，我们认为17基础版仍然是17系列中销售最强的机型，并且其销售组合将比去年更倾向于基础版。对于17 Air，在我们追踪的所有6个市场中，等待时间仍然为零。因此，我们认为17 Air是四款机型中最弱的一款，这与市场预期相反。然而，如果中国在未来两个月内批准eSIM，可能会为17 Air提供一些支撑，但这可能是以牺牲17 Pro的需求为代价的，"Lee及其团队表示。

分析师称，他们的跟踪还显示，除了香港市场的17 Pro Max外，目前17 Pro和Pro Max的等待时间均低于去年同期(与去年同期的16 Pro/Pro Max相比)。而17基础版的等待时间则远高于去年同期(去年在所有六个市场等待时间均为零)，表明其需求相比16基础版要强劲得多。

分析师补充说，转售价格趋势好坏参半，17 Pro的转售价格有所下降，而部分17 Pro Max型号的转售价格则有所上涨。