【富拓官网】股价创新高之际，分析师警告特斯拉(TSLA.US)估值脱节：汽车业务仅值30美元，AI与机器人成核心支撑
发布时间：2025-12-18 16:23:26
近期，特斯拉(TSLA.US)股价持续飙升，但当前表现俨然像一家未来主义的人工智能巨头，主要得益于近期其在机器人出租车领域的进展。而仔细审视则会发现，其制造和销售电动汽车的核心业务，仅占其市值的一小部分。
"特斯拉越来越多地被视为一家自动驾驶和能源公司，" William Blair能源研究团队主管杰德·多西海默在接受采访时表示。
多西海默从能源和基础设施的角度评估特斯拉，指出了公司估值中存在一个惊人的脱节。"市场确实在弱化其汽车业务，在我们已发布的部分分析中，我们对该业务进行了估值，" 他说，"该业务实际上仅占(每股价值)约30至40美元。"
特斯拉股价近期一路飙升。过去五个交易日，其股价涨超7%，并于昨日盘中创下历史新高。与此同时，由于投资者消化了疲软的劳动力数据，失业率微升至2021年以来最高水平4.6%，道琼斯指数和标普500指数则双双下跌。
推动特斯拉此轮上涨的，是有关其在得克萨斯州奥斯汀进行无人驾驶机器人出租车测试的报道，以及市场日益增强的信念，即该公司正成功地从一家处境艰难的电动汽车制造商转型为自动驾驶领域巨头。
在多西海默看来，当前的股价几乎完全是在押注那些尚未完全实现的事物。他认为，"转型"已经完成。也就是说，市场评判特斯拉的标准，不再是其交付了多少辆电动车，而是其在机器人和人工智能方面的进展。
根据分析，多西海默估计自动驾驶技术现在占特斯拉总价值的70%以上。这包括承诺已久的机器人出租车平台和该公司的人形机器人项目Optimus。
"你也看到能源业务的增长，其价值已经与汽车业务相当，或者可能略高于汽车业务，" 多西海默补充道。这种分拆估值法的观点表明，如果剥离对自动驾驶软件和能源存储业务的期望，剩下的汽车公司相比当前交易水平将大幅折价。
这种疑虑在于执行力。尽管股票交易常基于对未来的承诺，但公司近期收入和利润仍然在很大程度上依赖于全球电动汽车市场，而该市场正面临日益激烈的竞争和监管阻力。
就在本周，加州监管机构对特斯拉"自动驾驶"的营销宣传提出质疑，给予其90天期限以澄清或修改相关表述。这提醒人们，实现完全自动驾驶的道路布满了法律和技术障碍。对于以近480美元每股买入的投资者而言，容错空间极小。经历过多次推迟后，如果机器人出租车的时间表再度推迟，市场可能不得不以更加审慎的目光，重新审视那个仅值每股30美元的汽车业务。
多西海默对长期的能源业务前景仍持乐观态度，指出特斯拉的能源业务是其未来收益的一个未被充分认识的驱动因素。
