【富拓官网】Coupang(CPNG.US)数据泄露赔超11亿美元，花旗砍目标价仍喊“买入”
发布时间：2025-12-30 16:55:01
花旗近日发布了有关韩国电商巨头Coupang(CPNG.US)研报，Coupang因客户信息数据泄露事件推出最高1.7万亿韩元(约合11.7亿美元)赔偿计划，覆盖3370万受影响客户，每人5万韩元，花旗将其2025-2027年净利润预期下调2%-18%，并将12个月目标价从35美元降至28美元，但仍维持买入评级。
此前，韩国最大在线零售商Coupang爆发了数据泄露丑闻，此次事件自2025年6月起持续数月，影响范围极为广泛，几乎波及近三分之二的韩国人口。泄露信息包括姓名、电话号码、电子邮件地址及配送详情。
其首席执行官Park Dae-jun已因此次大规模数据泄露事件引咎辞职。Coupang表示，其美国母公司首席行政官哈罗德·罗杰斯(Harold Rogers)将出任临时首席执行官。
基于此次大面积客户信息数据泄露事件，Coupang宣布了一项赔偿计划，将向3370万名受数据泄露影响的客户每人提供5万韩元赔偿，总额最高达1.7万亿韩元，这相当于公司市值的3%、企业价值(EV)的2%，或2026财年预期息税折旧摊销前利润(EBITDA)的48%。
月活跃用户(MAU)/商品交易总额(GMV)趋势
数据泄露后，根据WiseApp的数据估算：2025年12月截至28日(当月截至目前，MTD)，Coupang电商业务GMV同比增长23%，与2025年10-11月的20%同比增速差异不大;
尽管2025年10-11月期间，Coupang20%的GMV同比增速略高于Naver的18%，但12月截至28日其23%的同比增速低于Naver同期32%的水平;
日活跃用户(DAU)周均趋势方面，2025年11月30日-12月6日当周，Coupang周均DAU环比增长7%;但在12月7日、14日、21日当周，周均DAU分别环比下滑9%、1%和3%。尽管多周DAU皆环比下滑，但Coupang长期仍保持韩国电商行业领先地位
2025年第四季度业绩预览
该行预测，若不计入赔偿相关费用，Coupang2025年第四季度将实现营收92亿美元，同比增长15%;调整后EBITDA 4.82亿美元，同比增长14%，与市场共识一致;
产品电商业务调整后EBITDA同比增长33%，主要得益于运营及供应链持续优化;发展中业务(主要为中国台湾地区业务)调整后EBITDA亏损2.37亿美元。
目标价下调至28美元
为反映2025财年更保守的非经营性项目假设，以及2026-2027财年更高的实际税率，花旗在将2025-2027财年净利润预期下调2%-18%后，将12个月目标价从35美元下调至28美元。尽管如此，该行仍维持“买入”评级。
该行认为，2025年12月截至目前，Coupang股价已回调14%(始于11月29日公司披露受影响客户数上调至3370万之后)，回调幅度超过潜在罚款与赔偿计划带来的企业价值(EV)稀释规模;与此同时，Coupang有望继续维持在韩国电商行业的强势领导地位。
