【富拓官网】撤退还是蛰伏？痛批特斯拉(TSLA.US)估值过高后 “大空头”否认做空
发布时间：2025-12-31 16:24:51
电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里(Michael Burry)否认做空特斯拉(TSLA.US)的股票，尽管他本月早些时候曾称该公司“估值高得离谱”。伯里在社交平台X上回复一位询问他是否会做空特斯拉的用户时表示：“我没有做空(特斯拉)。”
这位广为人知的对冲基金经理，因精准预言2008年美国次贷危机、并利用信用违约掉期大举做空次级抵押贷款债券而成为市场传奇。这笔押注为他本人带来了近1亿美元收益，为其投资者赚取了7亿至7.25亿美元。在业内，伯里以极度逆向投资而闻名，他能够忍受巨大的回撤，并在数年之后取得胜利。
在经历了长达数年的淡出公众视野后，伯里于今年11月重新回到公众视野。他此前多次警告称，美股科技估值存在由AI驱动的泡沫。他披露了对英伟达和Palantir的空头头寸，同时指责主要的AI支出方对其数据中心资产的折旧情况进行了不实陈述。
伯里在11月底将矛头指向了特斯拉，在其专栏里称特斯拉市值被“荒谬地高估”了，且这种情况已持续相当长时间。在专栏中，伯里不仅明确质疑特斯拉的估值，还认为公司股权结构与业务战略存在问题。他指出，马斯克此前提出的1万亿美元薪酬方案若落地，将进一步稀释特斯拉现有股东权益，削弱每股收益价值。
伯里还提及特斯拉近年业务重心多次转移：从早期聚焦电动汽车制造，到后续押注自动驾驶技术，再到当前加码人形机器人研发，每次战略调整均伴随市场热度波动，但始终未能摆脱竞争者持续入场的压力，暗指该公司核心业务护城河仍不稳固。
这并非伯里首次对特斯拉采取看空立场。2021年，他曾通过旗下基金Scion Asset Management建立价值5.3亿美元的特斯拉空头头寸，不过仅维持数月便选择平仓离场，当时其对外回应称该操作“仅为短期交易策略，不代表长期观点”。
值得一提的是，自4月特斯拉股价因马斯克的政治举动及争议引发消费者不满、以及电动汽车市场竞争加剧导致交付数据疲弱、盈利承压而跌至年内低点以来，该股股价已实现惊人的反弹，并在12月创下历史新高。
不过，对于特斯拉估值高企、且电动汽车业务低迷的担忧始终萦绕。就估值而言，特斯拉当前的市盈率(TTM)高达313倍，显著高于美股“七巨头”(苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉)中的其他六家企业。其中，苹果市盈率约37倍，亚马逊市盈率约33倍、微软市盈率约35倍。即便是此前遭伯里做空的英伟达，其市盈率也仅约46倍。
与此同时，在全球电动汽车销售增长的情况下，特斯拉的电动汽车销售基本盘在今年表现持续低迷，可能面临连续第二年销量下滑的局面。此外，特斯拉近日在其官网上公布了分析师的车辆交付量预估汇总数据，其中对2025年第四季度的平均预期比市场汇编数据更为悲观。根据特斯拉自行统计，分析师平均预计该公司第四季度将交付422,850辆汽车，较去年同期下降15%。相比之下，市场汇编的平均预估为445,061辆，同比降幅为10%。
