【富拓官网】Adobe(ADBE.US)AI故事遇冷 杰富瑞下调评级至“持有”：促销难换盈利 2030年前增速或难提振
发布时间：2026-01-06 14:49:49
杰富瑞发表研报，将Adobe(ADBE.US)评级从“买入”下调至“持有”，理由是该机构尚未观察到人工智能(AI)业务为公司带来任何显著的增长动力。
以Brent Thill为首的杰富瑞分析师团队在一份投资者报告中指出：“自2023年初推出Firefly生成式AI工具以来，Adobe在AI功能开发方面已取得重大进展。第三财季，其生成式AI服务的信用额度使用量环比增长2倍，AI驱动的年度经常性收入(ARR)占公司整体业务的比重已超三分之一。”
然而，杰富瑞同时强调，尚未观察到Adobe的AI工具对营收产生明显推动作用，该公司发布的2026财年初步指引也未能体现这一点。
Thill进一步补充道：“尽管重度AI用户需订阅付费计划，但过去一年多以来，Adobe频繁推出无限量使用的促销活动。这表明在竞争加剧的环境下，公司仍侧重于推广使用而非实现盈利。我们预计，直至2030财年的预测期内，Adobe的总营收增速不会出现明显加快的迹象。”
值得注意的是，上月KeyBanc也将Adobe评级从“与大盘持平”下调至“减持”，部分原因是AI软件领域的竞争压力持续加剧。
KeyBanc分析指出：“谷歌(GOOGL.US)、Meta(META.US)以及OpenAI等企业正在大力开发内容生成模型，这些模型所覆盖的应用场景，要么是上述公司当前已占据的市场领域，要么(以OpenAI为例)是其未来有望布局的赛道。我们认为，面对来自科技巨头与新兴企业的双线竞争，再加上Figma(FIG.US)、Canva等传统竞争对手的夹击，2026年Adobe仍难以借助AI业务实现基本面的实质性改善。”
截至周一收盘，这家创意软件巨头的股价在过去一年中累计跌幅已超20%。
